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铜价再破7万 后期价格将如何演绎
2021-04-29 07:50:46 来源:中国有色金属报 点击:

责编·作者:吴坤金
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  4月份以来,铜价再次走强,截至上周五,伦铜站上9500美元/吨关口,沪铜站上7万元/吨整数关口,距离2月份高点仅一步之遥。
  海外疫情再次恶化
  近期,铜价走强的背景是海外疫情再次恶化,表现为海外新冠肺炎每日新增确诊病例数录得新高。分国家看,印度确诊病例数大幅增长,单日新增确诊病例数超过30万例,其他国家新增确诊病例也有不同程度的增加。
  确诊病例数显著增加反映出全球新冠疫情防控形势依然严峻,部分国家再次加强防疫举措,以防止第三波疫情的冲击。疫情再次恶化的情况下,海外宽松政策持续的概率也更大。
  实际上自4月初以来,美元指数和美国10年期国债收益率便双双回落,表明市场对美联储政策收紧的担忧缓解,且不排除美联储进一步宽松的举措。
  疫情造成宽松政策被动持续有助于铜等大宗商品估值提升,同时,疫情加剧使得铜矿供应潜在干扰增加,也有利于铜价上涨。
  进口数据反映中国表观需求更高
  根据海关总署数据,3月份,我国净进口精炼铜33.8万吨,同比增长28.3%,环比增加8.2万吨;当月进口废铜17.2万吨,同比增长90.6%,环比增加9.1万吨。据此估算,3月份,国内铜表观消费同比增长约25%~30%,一季度表观消费同比增长约23%,消费增速比国内库存变化反映的更高。
  进入4月,铜下游线缆订单转暖,线缆和铜杆企业开工率提升,带动铜消费环比改善,加之精炼铜到港数量减少,中国铜库存累库压力下降。因此,即使近期铜价走强,但中国保税区库存出现连续下降,国内库存也有去库迹象,这给价格提供了较强支撑。
  废铜供应偏紧
  废铜供应偏紧也是铜价走强的支撑因素。今年2月份铜价冲高后,国内精废价差一度扩大至接近4000元/吨,彼时废铜持货商出货意愿强烈,而废铜加工企业纷纷选择延迟开工,致使废铜供应较为过剩。
  3月份以来,高铜价刺激废铜供应维持较高水平,进口废铜数量也有显著增加,但由于冶炼需求大增,废铜供应并不充裕。随着4月份废铜加工企业订单回暖,废铜供应逐渐由偏松转为偏紧状态,并造成废铜价格持续坚挺,即使铜价再次接近前高,国内精废价差仍维持在低于3000元/吨的水平。“偏低”的精废价差令铜价上涨更具底气。
  海外铜矿供应增长不显著
  铜价走强的产业支撑还来自海外铜矿供应增长不显著。根据近期部分矿企披露的数据,今年一季度,海外铜矿供应仍遭受不小的干扰,导致产量增长缓慢,这其中既有疫情相关的矿山生产率下降因素,还有诸如矿石品位下降、矿山事故和预期外检修等因素。
  此外,必和必拓将于6月份开始与全球最大的铜矿——Escondida铜矿工会进行新的劳资协议谈判,双方的旧劳资协议将在今年8月1日到期。考虑到Escondida铜矿工会曾在2017上半年罢工44天,市场有理由担忧双方的谈判结果,以及对铜矿供应的可能干扰。
  未来走势如何
  笔者认为,疫情决定未来铜价的方向,如果疫情未好转,则海外宽松政策持续概率更大,铜价高估值状态也可延续。按照当前疫情发展推测,此次疫情仍有进一步恶化的可能,或将于5月迎来高峰,那么对于铜价来说,未来一小段时间有望偏强运行。
  从产业面看,国内下游需求处于季节性旺季,废铜供应偏紧,铜矿供应预计回升但仍有一定的炒作题材,以上因素对铜价构成支撑。但是随着铜价接近前高,需要关注下游对价格的接受度变化以及废铜加工需求变化,通常来说,当前甚至更高的价格下,下游消费将更加谨慎,并将使铜价涨势趋缓。
  (作者单位:五矿期货)

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